风大的时候,猪都能上天。而如今风走了,多数飞鸟原来不过只是摔下来的死猪。自2 月下旬以来,随着人民币贬值造成的资本流入意愿下降(从而影响流动性)以及信用风险暴露预期带来的投资者对风险偏好的厌恶,市场表现出追求确定性和避风港行为,同时1 季报显示较多成长股业绩不达预期,遭到市场抛弃。我们依然认为2 季度流动性和风险偏好会持续退潮,与其去天上寻找不明真伪的“飞鸟”,不如在地上寻找业绩增长确定及低估值的“金猪”,一旦风再来,“金猪”将插上翅膀和真“飞鸟”一样在天上翱翔。

　　投资逻辑和配置建议

启航彩　　投资逻辑：疲软的经济形势下,我们建议在2 季度继续规避周期类股票。

启航彩　　在经济企稳形势不明朗的情形下,我们仍然不能找到周期类股票盈利能力恢复的证据,而经济结构调整和产业升级在短期内也无法带来此类股票估值的提升,因而我们建议投资者在2 季度继续规避周期股。自2014 年2 月下旬以来,创业板指数出现了持续性的震荡下跌,我们统计了创业板机械行业股票2013 年和2014 年的涨跌幅情况,从平均涨幅来看,2014 年的投资难度明显加大,我们建议投资者2 季度对高估值股票多加警惕。

　　配置建议：在2 季度可能出现的经济增速继续下行和高估值成长股估值下跌的双重风险下,我们的行业配置策略转向防御,主要方向是寻找那些估值较低、业绩增长见底反弹以及具有较强分红能力类型的“金猪“股票。结合我们机械小组之前覆盖和推荐的品种,2 季度的投资组合包括华工科技、中国南车、中国北车、海油工程、康力电梯和利君股份。

　　海工装备：2013 年,我国承接各类海洋工程订单超过180 亿美元,约占世界市场份额的百分之29.5,比2012 年提高16 个百分点,超过新加坡居世界前列。新接各类海洋工程平台61 座和一艘钻井船,其中自升式钻井平台49座,占世界总量一半以上。根据《海洋工程装备制造业中长期发展规划》、以及中海油及中石油的海上资本开支计划,我们看好未来几年海工装备的发展。

　　智能装备：智能装备承担了我国制造业产业升级的重任,随着工信部关于推进机器人产业发展指导意见正式出台,行业发展方向更为明确:到2020年,形成较为完善的工业机器人产业体系,培育出3-5 家具有国际竞争力的龙头企业和8-10 个配套产业集群;我们看好在智能装备领域拥有核心技术及系统集成能力的华工科技、机器人以及博实股份。

启航彩　　铁路设备：2014 年是完成铁路“十二五规划”的重要一年,铁路投资、通车里程任务繁重。我们认为铁路设备板块依然景气处于明显的上升通道中,而2014 年这种高景气将得到维持。我们认为,增速稳定而估值偏低的铁路设备行业是市场风险偏好降低行情中值得配置的板块,此外建议关注投融资体制改革和高铁外交对该板块带来的投资机会。